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【组图】 【招商策略】近期美股行业走势和产业政策透视——A股主题周观察(0212)

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原标题: 【招商策略】近期美股行业走势和产业政策透视——A股主题周观察(0212)

原标题:【招商策略】近期美股行业走势和产业政策透视——A股主题周观察(0212)

2019年以来美股市场出现了一定的风格变化,标普500工业指数领涨大类行业指数,高涨幅个股在金融、工业、能源行业的占比大幅增加,这样的变化一方面跟美股市场整体回暖有一定联系,另一方面,跟近期美国产业政策方向的变化直接相关。

【本周主题思考】——近期美股行业走势和产业政策透视

2018年10月以来,美国陆续发布了多项关于先进制造、人工智能、5G等产业计划,以及被称为“星球大战”2.0版的《弹道导弹防御评估》报告:

⬜ 2019年2月11日,特朗普签署《美国人工智能倡议》:被视为“行政命令”,旨在从国家战略层面调动更多联邦资金和资源用于人工智能研发,以应对来自“战略竞争者和外国对手”的挑战,确保美国在该领域的领先地位。这是美国政府首次推出国家层面的人工智能促进计划。

⬜ 2019年2月7日,白宫网站发布了未来工业发展规划:特朗普认为专注于四项关键技术来推动美国繁荣和保护国家安全,包括了人工智能、先进的制造业技术、量子信息科学和5G技术。其中人工智能有史以来第一次将人工智能列入《国家安全战略》优先事项,以及2020年研发预算优先事项。

2019年1月,美国发布被称作“星球大战”2.0版的《导弹防御评估报告》:提出将大力扩展导弹防御系统,这份报告被称作“星球大战”2.0版,时隔9年再一次发布顶层导弹防御评估报告,该报告发布后至今,波音、联合技术、雷神公司、洛克希德马丁等航天军工类股票上涨幅度均超过10%。

2018年11月,开始发放5G牌照:FCC(美国联邦通讯委员会)首次启动了5G频谱拍卖,标志着美国开始陆续发放5G牌照。

2018年10月,发布《先进制造业美国领导力战略》:报告旨在实现“维持美国先进制造业的领先地位,以确保国家安全和经济繁荣”这一愿景。 为了帮助实现这一愿景,报告详细分析确定了九项影响先进制造业创新和竞争力的关键因素。

在政策持续出台的背景下,2019年以来美股市场也出现了一定的风格变化。标普500工业指数2019年以来一个多月的交易日累计上涨13.9%,随后是房地产和能源指数,分别上涨11.8%和9.9%,个股层面来看,今年以来涨幅20%以上的公司(折合市值500亿人民币以上的部分)已经达到113家,2018年全年仅为97家,高涨幅公司行业分布和2018年也发生了较大的变化,其中信息技术行业、医疗保健、公用事业、日常消费品占比大幅减少,而金融、工业、能源占比大幅增加。市场偏好出现了一定的变化,特别是制造业和通信行业尤其受到投资者的青睐一方面跟市场整体回暖有关,另一方面跟前述近期美国产业政策方向的变化直接关联。

美国产业政策的持续出台印证了当前我们正面临新一轮科技上行周期,中美竞争的范围在扩大,对于A股来说,我们认为,2019年出现了三年半的“下行宽松期”叠加5年的资本市场友好期,叠加五年一遇的技术进步周期,构成了A股“三期叠加”。在这样的环境下,我们建议投资者更加关注TMT+军工的行业,关注5G/人工智能/物联网/先进制造等主题。

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性,不构成个股投资建议。

目 录

01

主题跟踪

1、本周主题思考:近期美股行业走势和产业政策透视

2018年10月以来,美国陆续发布了多项关于先进制造、人工智能、5G等产业计划,以及被称为“星球大战”2.0版的《弹道导弹防御评估》报告:

• 2019年2月11日,特朗普签署《美国人工智能倡议》

《倡议》被视为“行政命令”,并以《维护美国人工智能领导力的行政命令》为题向全美民众发布,该计划重点包括5大领域:

▪ 研发——联邦机构被要求在研发经费中「优先考虑」人工智能的投资,并报告资金是如何使用的,政府将以此形成更为全面的人工智能投资概述。

▪ 资源倾斜——联邦政府的数据、算法和处理能力将向更多研究人员开放,为交通和医疗等领域的发展提供助力。

▪ 建立道德标准——白宫科技政策办公室和国家标准与技术研究所(NIST)等政府机构将被要求制定标准,指导「可靠、稳健、可信、安全、简洁和可协作的人工智能系统」的开发。

▪ 自动化——各机构将被要求通过设立奖学金和学徒制,让工人为新技术带来的就业市场变化做好准备。

▪ 国际推广——美国政府希望在人工智能发展方面与其他国家展开合作,但要保留美国的「价值观和利益」。

该《倡议》旨在从国家战略层面调动更多联邦资金和资源用于人工智能研发,以应对来自“战略竞争者和外国对手”的挑战,确保美国在该领域的领先地位。这是美国政府首次推出国家层面的人工智能促进计划。

• 2019年2月7日,白宫网站发布了未来工业发展规划

关于未来的产业的规划,特朗普认为专注于四项关键技术来推动美国繁荣和保护国家安全,包括了人工智能、先进的制造业技术、量子信息科学和5G技术。

▪ 人工智能:有史以来第一次将人工智能列入《国家安全战略》优先事项,以及2020年研发预算优先事项。成立人工智能特别委员会和美国工人全国委员会来确保人工智能的有序推进。

▪ 先进制造:公布了一项关于先进制造业的国家战略计划,重点是保护经济,扩大制造业就业,确保有弹性的供应链和强大的制造业和国防工业基础。

▪ 量子信息学:将国家量子倡议法案签署为法律,这一立法加速了量子信息系统的发展,并为量子研发带来了一个协调联邦政府的方法。此外,特朗普还发布了《量子信息科学国家战略概述》,指导联邦量子信息系统行动,包括建立量子经济发展联盟和构建量子信息系统产业生态系统。

▪ 5G技术:文件提出高速、高容量网络的开发和部署将促进创新,使尖端技术得以发展,并使所有美国人都能享受互联互通带来的好处;制定了一项美国频谱战略,通过开放美国联邦政府土地和商用设施,以及简化美国通信基础设施的许可程序,采取行政行动改善网络基础设施的建设。

• 2019年1月,美国发布被称作“星球大战”2.0版的《导弹防御评估报告》

提出将大力扩展导弹防御系统,这份报告被称作“星球大战”2.0版。美国将导弹防御认为是美国国家安全和国防战略的重要组成部分,将朝鲜、伊朗、俄罗斯和中国列为“潜在敌人”,表示将通过主动和被动的导弹防御系统和能力,应对新兴和“流氓国家”日益严峻的威胁。

是继2010年首次发布《弹道导弹防御评估》报告后,时隔9年再一次发布顶层导弹防御评估报告,将反映美国未来一段时期之内导弹防御政策、态势和计划走向。

该报告发布后至今,波音、联合技术、雷神公司、洛克希德马丁等航天军工类股票上涨幅度均超过10%。

• 2018年11月,开始发放5G牌照

FCC(美国联邦通讯委员会)则首次启动了5G频谱拍卖,标志着美国开始陆续发放5G牌照。首先拍卖的是28GHz频段的牌照,然后拍卖24GHz频段牌照,将于2019 年拍卖37GHz、39GHz和47GHz这三个频段的牌照。

• 2018年10月,发布《先进制造业美国领导力战略》

报告旨在实现“维持美国先进制造业的领先地位,以确保国家安全和经济繁荣”这一愿景。 为了帮助实现这一愿景,报告详细分析确定了九项影响先进制造业创新和竞争力的关键因素。

在这些政策持续出台的背景下,2019年以来美股市场也出现了一定的风格变化。标普500工业指数2019年以来一个多月的交易日累计上涨13.9%,随后是房地产和能源指数,分别上涨11.8%和9.9%,而工业指数和能源指数在2018年均领跌。

从个股层面来看,我们按照最新市值统计折合市值500亿人民币以上的838家美股上市公司(不含OTC),今年一个多月交易日以来涨幅20%以上的公司已经达到113家,2018年全年仅为97家,高涨幅公司行业分布和2018年也发生了较大的变化,其中信息技术行业、医疗保健、公用事业、日常消费品占比大幅减少,而金融、工业、能源占比大幅增加。

美股市场整体回暖一方面跟2018年年底以来投资者对于本轮美国加息周期提前结束的预期有关,另一方面1月美国制造业PMI超出预期,宏观数据和上市公司基本面维持强劲,此外中美贸易谈判整体进展顺利,以上因素使得美股市场走势较强,但前面的数据显示,无论是行业涨幅还是个股涨幅,整体风格似乎出现了一定的变化,特别是制造业和通信行业尤其受到投资者的青睐,我们认为这样的变化跟上面提到的近期美国产业政策方向的变化直接相关。

对于A股来说,2015年以来,我国科技创新、先进制造政策的出台频繁,美国产业政策的持续出台印证了当前我们正面临新一轮科技上行周期,中美竞争的范围扩大,伴随着5G逐渐走入商用,智能驾驶、VR/AR、人工智能、物联网、智能制造等领域也有望迎来一系列技术突破,站在2019年,我们又一次站在了新技术的前夜。

我们认为,2019年出现了三年半的“下行宽松期”叠加5年的资本市场友好期,叠加五年一遇的技术进步周期,构成了A股“三期叠加”。在这样的环境下,我们建议投资者更加关注TMT+军工的行业,关注 5G/人工智能/物联网/先进制造等主题。

2、本周重要主题事件跟踪

(1)工信部公示2018年89个工业互联网APP优秀解决方案名单

事件:根据《工业互联网APP培育工程实施方案(2018-2020年》(工信部信软〔2018〕79号)要求,经地方(行业)推荐、案例评审和企业现场答辩等环节,遴选出2018年工业互联网APP优秀解决方案,现予以公示。(工信部)

简要点评:我国工业互联网产业发展势头迅猛,应用范畴不断拓展,已成为提升信息化发展水平、打造数字经济新动能的重要支撑。此次工信部公布2018年工业互联网APP优秀解决方案名单,建议关注申报公司。

相关主题:工业互联网等

相关个股:用友网络、沈阳机床、慈星股份、软控股份、特变电工等

(2)财政部明确养老机构免征增值税等政策

事件:财政部明确养老机构免征增值税等政策,自2019年2月1日至2020年12月31日,对企业集团内单位之间的资金无偿借贷行为,免征增值税。医疗机构接受其他医疗机构委托,按照不高于地(市)级以上价格主管部门会同同级卫生主管部门及其他相关部门制定的医疗服务指导价格(包括政府指导价和按照规定由供需双方协商确定的价格等),提供《全国医疗你服务价格项目规范》所列的各项服务,可适用《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》规定免征增值税政策。(中国新闻网)

简要点评:根据《中国老龄产业发展报告》,2050年中国老年人口数量将达到4.8亿,消费潜力将增长到106万亿,成为全球老龄产业市场潜力最大的国家,养老机构的免增值税政策影响到全国几亿人的养老。

相关主题:养老产业等

相关个股:双箭股份、京汉股份等

(3)中国将加快推进油气产业发展

事件:国家能源局有关负责人表示,2019年将加大油气产业政策支持和改革力度,大力提升油气勘探开发力度。加快推进天然气产供储销体系建设,深入挖掘气田增产和管网互联互通潜力,科学有序推进煤制油、煤制气等示范项目,积极推动管道储气设施建设,强化指标任务责任落实。(新华社)

简要点评:2019年油气改革有望持续推进,改革有利于重塑行业竞争格局,推进中国油气行业的运营效率。

相关主题:天然气、油气改革等

(4)美国推出能一次性打印完整物体的3D打印机

事件:美国研究人员近日在《科学》杂志上发表研究成果称,在计算机上模拟一个3D物体,将不同角度的2D图像输入一台普通的幻灯片投影仪。投影仪将图像投射到一个装着丙烯酸酯的圆柱形容器中。当投影仪通过全方位覆盖的图像旋转时,容器也以相应的角度旋转。树脂中的一种化学物质会吸收光子,而当吸收的光子达到一定的门槛时,丙烯酸酯就会聚合,形成固体塑料。剩下的液体随后被移除,留下的就是固态的3D物体。科学家指出,这种方法可以用于打印医疗器械的部件。(新华社)

简要点评:根据中商产业研究院整理的数据,2017年中国3D打印市场规模达到17.5亿元,同比增长47.4%,但中国的3D打印技术与国外相比,在技术和市场应用等方面,仍存在较大的差距。

相关主题:3D打印、医疗器械等

相关个股:蓝光发展、鱼跃医疗等

(5)两地首次颁发车联网无线电频率使用许可

事件:近日,在工业和信息化部无线电管理局指导下,海南省无线电监督管理局、天津市工业和信息化局分别向中国铁塔股份有限公司海南省分公司和天津市马可尼信息技术有限公司颁发5905-5925MHz频段车联网(智能网联汽车)试验频率使用许可。这是工信部去年11月发布《车联网(智能网联汽车)直连通信使用5905-5925MHz频段管理规定(暂行)》基础上,首次实施车联网试验频率使用许可工作。(界面新闻)

2月12日,四维图新公告称,近日,公司与宝马汽车公司签署自动驾驶地图及相关服务的许可协议,公司将为其在中国销售的2021年-2024年量产上市的宝马集团所属品牌汽车提供Level3及以上自动驾驶地图产品和相关服务。

简要点评:汽车智能化、网联化是汽车行业未来变革的核心推动力,而国家层面的一系列动作也充分印证了智能网联汽车建设的重要性,此次政策将有利于进一步健全标准体系、推动测试验证、加快频率和业务许可等工作。

相关主题:无人驾驶等

相关个股:四维图新、巨星科技、东软集团等

(6)中国科学家实现室温固态可编程量子处理器

事件:中国科学技术大学杜江峰院士领导的中科院微观磁共振重点实验室,首次在室温大气条件下实现基于固态自旋体系的可编程量子处理器。研究成果日前发表在《NPJ量子信息》上。该工作展示了可编程量子处理器的灵活性,向构筑室温固态量子计算迈出了重要一步。(科技日报)

简要点评:量子技术在军事、国防、金融等领域具有较大的应用价值,主要包括专网、公众网、云安全及特殊应用领域等。量子计算方面,当前还处于早期研发阶段,但此次实现室温固态可编程量子处理器,向构筑室温固态量子计算迈出了重要一步,可关注涉及量子计算相关研究的上市公司。

相关主题:量子通信等

相关个股:浙江东方、神州信息、中科曙光等

(7)美国研究人员将脑信号直接转化为语言

事件:美国哥伦比亚大学研究人员在新一期英国《科学报告》杂志上发表论文说,他们利用语音合成技术与神经网络算法新开发出一种“声码器”,可将受试者倾听数字时产生的脑电波还原为他们听到的声音。测试显示,约75%的情况下,“声码器”能将人脑电波还原为可被人类理解的一串数字。(新华社)

简要点评:这是开发脑机接口技术的一项关键性进展,未来有望开发可植入设备等,如可将中风等说话能力受损的患者的想法转化为语言类设备,相关脑电检测和智能穿戴概念股或将受益。

相关主题:脑科学、人工智能等

相关个股:科大讯飞、复旦复华等

(8)大连副市长表示,要实质性推进渤海海峡通道建设的前期工作

事件:大连市副市长温雪琼代表民革辽宁省委员会在省政协十二届二次会议上发言指出,要实质性推进渤海海峡通道建设的前期工作,主动克服工程浩大、前期需要筹措大量资金,涉及生态环境、海域使用和土地征用动迁等众多难点问题等畏难情绪。(澎湃)

简要点评:据渤海海峡跨海通道研究课题组最新预测,到2020年,海峡间潜在的客流量将达到3亿人次左右。渤海海峡通道的建成能促进东北地区特别是辽宁省与东部和东南沿海省份的交流,深化与长江经济带和粤港澳大湾区的深度合作,对东北的全面振兴有重要推动作用。

相关主题:振兴东北等

相关个股:大连重工等

(9)中国科大研制新型催化剂,攻克氢能汽车应用关键难题

事件:中国科学技术大学路军岭教授、韦世强教授、杨金龙教授等课题组密切合作,研制出一种新型催化剂,攻克了新能源汽车——氢燃料电池汽车推广应用的关键难题:解除氢燃料电池一氧化碳“中毒休克”危机,延长电池寿命,拓宽电池使用温度环境,在寒冬也能正常启动。该研究使氢能源汽车有望民用推广,成果1月31日发表在国际权威学术期刊《自然》。(中国证券网)

简要点评:此次我国科研团队的研究成果攻克了氢燃料电池一氧化碳“中毒休克”难题,大大提高了氢燃料电池投入普及使用的速度,或再掀起市场对于氢燃料电池汽车的关注热度。

相关主题:燃料电池、新能源汽车等

相关个股:大洋电机、富瑞特装、雪人股份、上汽集团等

(10)海口江东新区总体规划公示,2025年自由贸易港制度全面建立

事件:根据《总体规划》要求,江东新区有四大规划定位:一是建设全面深化改革开放试验区的创新区;二是建设国家生态文明试验区的展示区;三是建设国际旅游消费中心的体验区;四是建设国家重大战略服务保障区的示范区。(中金在线)

简要点评:江东新区是海南建设自贸港政策宣布后成立的第一个新区,此次规划确立了江东新区海南自贸港建设中的优先地位,当地上市公司或将迎来重要发展机遇。

相关主题:海南自由贸易港、海南等

(11)五部联合发布《关于金融服务乡村振兴的指导意见》

事件:《指导意见》指出,要坚持农村金融改革发展的正确方向,健全适合乡村振兴发展的金融服务组织体系,积极引导涉农金融机构回归本源;明确重点支持领域,切实加大金融资源向乡村振兴重点领域和薄弱环节的倾斜力度,增加农村金融供给;围绕农业农村抵质押物、金融机构内部信贷管理机制、新技术应用推广、“三农”绿色金融等,强化金融产品和服务方式创新,更好满足乡村振兴多样化融资需求;充分发挥股权、债券、期货、保险等金融市场功能,建立健全多渠道资金供给体系,拓宽乡村振兴融资来源;加强金融基础设施建设,营造良好的农村金融生态环境,增强农村地区金融资源承载力和农村居民金融服务获得感。(中国人民银行)

简要点评:十九大将乡村振兴上升到国家战略,金融服务乡村振兴,有利于建立多层次、有序创新、风险可控的现代农村金融体系,实现城乡金融资源配置合理有序和城乡金融服务均等化。

相关主题:乡村振兴等

(12)工信部赴中国联通调研5G,中国电信率先实现5G核心网的异厂家互通

事件:2月2日,工业和信息化部副部长陈肇雄赴中国联通调研,听取了联通公司关于5G发展规划的汇报,参观了移动环境下的5G业务演示。(工信部)

中国电信在业界率先实现了5G核心网的异厂家互通,成为全球首个遵循国际3GPP标准实现SA(独立组网)异厂家互通的运营商。这将有力推动5G SA设备加速形成规模组网能力,使5G研发向规模商用迈出了关键的一步。目前,中国电信正积极组织产业链开展4G和5G融合组网方案及组网性能的研究与验证。(选股宝)

简要点评:5G推进进程取得重大突破,5G商用步伐加快,有望大力开展5G规模试验、业务应用示范,推动5G与工业、医疗、交通等垂直行业的融合应用,促进5G SA产业链成熟和规模商用尽早实现,相关上市公司或将受益。

相关主题:5G等

相关个股:中兴通讯等

*注:此处个股仅作列示,不代表个股投资建议,具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

3、招商研究:行业主题群英荟

(1)招商计算机:计算机2018年报预告综述,云继续靓眼

本周关键词:年报预告、云计算。2018年业绩预告披露完毕,计算机板块表现依然优于A股整体水平,但相比于2017年略有下滑,业绩下降公司明显增加。阿里云收入连续第四个年头翻倍增长,核心云计算企业依旧展现优于行业的高景气。

评论:

1、计算机板块指数最近一个交易周,下跌0.89%。计算机板块目前TTMPE为39倍左右,板块分化愈加凸显,以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累,通过产品与服务智能化升级,有望体现出超越行业的成长性,我们看好研发型龙头的投资机会。

2、计算机板块业绩占优,但相比于2017年业绩略有下滑。申万计算机板块203家公司中175家发布业绩预告,其中预盈公司占比88.76%,优于A股整体83.39%的预盈水平(A股共2522家公司发布了业绩预告)。板块相比于2017年业绩整体下移:2018年业绩增速不低于50%的公司数目虽略有增加,但增速在-30%以下的公司占比大幅上升,从17年的21.69%增加至26.86%;业绩增速在20%~30%区间的公司占比从17年的13.25%下降至8.57%。72家计算机企业18年业绩预告增速中值相比17年实际增速改善,云计算、AI、公安、医疗、教育等相关信息化公司业务增长突出。19家公司业绩表现超出预期,宝信软件受钢铁信息化及IDC驱动,表现最为突出;广联达、浪潮信息、恒华科技、恒生电子等云计算相关标的均受主营业务增长驱动明显。

3、阿里云收入连续4年翻倍增长。2018自然年阿里云营收规模达213.6亿元,去年同期为111.7亿元。据Gartner数据,2018年全球公共云市场整体增长为21.4%,以亚马逊AWS、微软Azure和阿里云为首的全球云计算“3A”阵营占据了超过七成市场份额。据IDC数据,在中国市场上,阿里云市场份额相当于第2到9名的总和。龙头IaaS厂商增速持续高于行业,市场份额不断集中,云计算的规模效应优势继续释放。基础计算资源的快速铺垫,都为后续SaaS的加速发展打下了良好的基础,我们继续看好国内云计算产业的落地兑现,建议重点关注:用友网络、广联达、宝信软件、恒生电子。

4、科技新周期即将到来,我们处在新一轮成长的起点。从科技产业成长周期研究角度出发,我们判断2019-2020年是计算机行业进入下一轮高潮的起点。但也并不意味19年计算机就是大行情,而是结构化更加明显的机会。一方面,具有研发能力的公司依旧保有很强的增长潜力;另一方面,一些主营业务扎实的小市值公司也有望借助新的机遇加速成长。我们从行业壁垒、研发能力、成长确定性等角度重点推荐“5大6小”。具体为“研发5龙头”:恒生、用友、广联达、四维、同花顺,从中短期抗周期以及成长的确定性角度,重点推荐“成长6小美”:中新赛克、美亚柏科、创业软件、思创医惠、优博讯、超图软件。

风险提示:商誉风险;股权质押平仓风险;应收账款坏账风险。

(2)招商计算机:用友网络业绩符合预期,增长结构持续优化

相关主题:云计算

事件:公司发布2018年度业绩预告,预计全年实现归母净利润5.64-6.23亿元,同比增长45%-60%;预计扣非净利润4.69-5.57亿元,同比增长60%-90%;预计营收增长率在20%-25%之间。

评论:

1、业绩增长符合预期,预计云是主要驱动力。公司营业收入和净利润继续保持较高速的增长,相比于前三季度收入增速略有放缓,我们预计用友的传统软件业务可能部分受经济形势压力的影响,金融服务业务增速可能如预期降低,对于非金融云服务的增长有充分的信心。在用友3.0战略的坚定执行下,公司云服务业务的规模放量赋予业绩强弹性,企业人力成本压力和更多信息数据服务需求背景下,成本低且部署实施升级便捷的SaaS云服务将日渐成为企业数字化转型的优选。用友的业绩增长驱动力结构正在持续优化,云业务的高速成长趋势确立,公司从传统成熟软件服务商到数字化平台服务商的转型战略已得到有效的落地执行,我们看好公司业务体量更进一步的成长。

2、资源侧重发展云,增长结构不断优化。根据业绩预告,公司18年第四季度的业绩相比于往年变化略大,我们认为若金融服务的增长贡献降低对用友而言是重要的业务增长结构优化。基于近期公司高管及管理结构的变化,我们认为用友对于云服务的发展有望倾入更多的资源投入,前几年市场疑虑的公司云转型战略的不确定性也将快速消除,我们看好公司新的年轻化管理层在云战略的推进上更强的执行力。

3、“强烈推荐-A”投资评级。预计公司18-20年净利润为6.19/8.65/12.26亿元,稀缺型综合云服务霸主,极大的集群生态发展优势,企业信息化升级最受益标的,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:云服务业务进展不达预期;人才流失风险。

(3)招商通信:业绩符合预期,车联网及公安业务持续快速推进

相关主题:车联网

事件:高新兴发布2018年业绩预告,预计实现归母净利润为5.25-5.90亿元,同比增长28.59-44.51%。

评论:

1、业绩符合预期,预计中兴物联并表贡献较大。根据公司公告,2018年预计实现归母净利润为5.25-5.90亿元,同比增长28.59-44.51%。18年全年归母净利润中值为5.58亿元,增速中位数36.55%,整体符合预期。预计其中中兴物联并表贡献较多。公司目前持有中兴物联95.5%股权,中兴物联于17年底开始并表。2018年上半年中兴物联实现净利润为6369.10万元,我们推断18年全年中兴物联有望实现净利润超过1.20亿元,对公司整体业绩贡献较大。

2、车联网业务发展态势良好,电子车牌业务空间值得期待。公司在2018年进一步战略聚焦,未来将持续聚焦车联网和公安执法规范化两大业务主航道。在车联网业务上,公司车载终端产品发展态势良好。海外市场通过运营商渠道保持后装产品的持续较高毛利率,国内市场实现对吉利前装车规级模组、T-BOX的大量供货。海外国内市场齐发力,预计车载终端业务在未来数年仍将保持30%左右的快速增长态势。同时,公司的电子车牌业务经过前期较长时间培育,18年开始在重庆等地成功中标落地,预期后续将会在更多电子车牌试点城市推广,长期空间值得期待。

3、公安执法规范化市场需求强劲,公安业务有望快速增长。当前公安系统的执法规范化需求强劲,自上而下推行执法规范化软硬件产品的动力充足,相关产品包括执法记录仪、执法规范机、公安执法规划化系统等。公司通过收购执法规范化系统厂商深圳神盾信息,进一步加强了执法规范化硬件产品与系统的适配性,提升硬件产品竞争力。因此2019年开始,随着终端执法规范化硬件渗透率的快速提升,公司的公安收入有望快速增长。

4、看好公司车联网+公安的战略推进,维持“强烈推荐-A”评级。看好公司战略聚焦于车联网和公安执法规范化两大业务主航道,预计公司2018-2020年归母净利润为5.58亿元、7.01亿元、9.21亿元,对应2018-2020年PE分别为20.2、16.1和12.3倍,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:车联网业务发展低于预期;集成业务的收入和利润低于预期。

(4)招商医药:卫宁健康传统业务高增长,“双轮驱动”19年有望加速发展

相关主题:医疗信息化

事件:公司发布2018年报预告,预计2018年实现归母净利润2.75亿元-3.21亿元,同比增长20%-40%,预计非经常性损益约为2700万元,略低于市场预期。

评论:

1、公司传统业务订单高增长,医疗信息化行业仍处于高景气阶段。公司18年医疗卫生信息化业务全年整体订单增速超过40%,传统业务订单仍在高速增长阶段,此次业绩预告略低于市场预期,我们判断主要是由于公司创新业务仍处于投入期,使得公司短期利润端有所承压。公司所处的医疗信息化行业18年迎来政策端强力推动,国家卫健委在医院信息化建设标准、电子病历应用水平、医疗机构考核指标等多方面对医院信息化提出了加快建设要求。同时,随着医院需求升级对相关厂商服务及产品能力的要求提升,行业马太效应将进一步凸显,公司作为产品能力突出的龙头企业有望进一步扩大市场份额,为传统业务提供持续增长动力。

2、政策落地互联网医院进入加快建设期,公司19年创新业务盈利有望迎突破。公司自15年启动“双轮驱动”战略以来培育的四朵云(云医、云药、云险、云康)及一个平台(卫宁互联网科技)的创新业务18年已取得阶段性成果,其中创新服务平台卫宁互联网科技获蚂蚁金服1.93亿增资并取得30%股权。国家卫健委于18年9月发布《互联网诊疗管理办法(试行)》、《互联网医院管理办法(试行)》和《远程医疗服务管理规范(试行)》三份文件,大力推动线下实体医院开拓提供线上服务的能力,将加快公司云医业务的发展。我们持续看好未来公司通过持续拓展C端流量市场空间,盈利能力不断改善的长期逻辑。

3、维持“强烈推荐-A”评级:由于公司创新业务仍处于大力投入阶段,19年公司双轮驱动战略将进入加速发展期,我们下调2018-20年净利润至3.08/4.30/6.00亿元,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:医疗信息化行业增速放缓;行业竞争加剧;创新业务落地不达预期。

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主题市场表现回顾

1、主题行情表现回顾

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未来一个月主题事件

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重 要 声 明

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